近日，光模块上市公司陆续披露2026年第三季度报告，“易中天”（中际旭创、新易盛、天孚通信）业绩大幅增长。
数据显示，前三季度，三家公司归母净利润合计约357亿元，同比增长约139%。其中，中际旭创订单能见度已延伸至2028年。然而，光模块板块股价持续回撤，较年内高点普遍腰斩。
近期多家机构针对这三家公司发布研报，有多家机构给出“买入”评级。
“易中天”业绩高增
中际旭创2026年第三季度报告显示，前三季度实现营业收入695.47亿元，同比增长178.13%；归属于上市公司股东的净利润为222.38亿元，同比增长211.81%。
新易盛前三季度实现营业收入318.50亿元，同比增长92.97%；归属于上市公司股东的净利润为113.72亿元，同比增长79.74%。
天孚通信三季报显示，前三季度实现营业收入47.51亿元，同比增长21.25%；归属于上市公司股东的净利润为20.83亿元，同比增长42.18%。
订单方面，中际旭创在10月23日披露的生产经营情况公告中表示，海外市场主要客户订单已下至2027年，部分重点客户已给出2028年需求的明确指引；预计1.6T、800G等高端光模块需求将保持快速增长，NPO（Near-Packaged Optics，近封装光学）、XPO（eXtra-dense Pluggable Optics，超高密度可插拔光学）等下一代光互连产品需求亦有望逐步释放。该公司同时表示，生产经营一切正常，供应链稳定，产能利用率充足，客户订单需求强劲。
新易盛在10月23日发布的生产经营公告中也称，在手订单充足，800G和1.6T为2026年交付主力产品，1.6T光模块已进入持续放量阶段，预计出货节奏将持续加快。
天孚通信在10月29日披露的投资者关系活动记录表中表示，无源业务订单情况整体保持较好态势，市场需求与产能之间仍存在一定匹配压力。天孚通信还提到，公司为CPO（Co-PackagedOptics，共封装光学）架构配套的FAU、ELS等产品在性能、良率及交付保障等方面已具备较好的基础，目前相关产品已实现稳定量产交付，预计2027年CPO配套产品在公司销售收入中占比会明显增加。
CPO、NPO、XPO都是面向AI高速光互联的技术路线。先进度上，CPO集成度最高，NPO居中，XPO是可插拔模块升级；路线上，XPO延续可插拔形态，NPO和CPO让光器件逐步靠近芯片，当前按场景共存。
股价为何与业绩背离？
与业绩和订单指引形成对照的是，三家公司股价自6月下旬高点以来大幅回撤。
数据显示，截至11月4日收盘，中际旭创报533.38元/股，新易盛报196.50元/股，天孚通信报136.00元/股，当日分别上涨11.07%、13.35%和10.02%；较各自年内收盘高点，仍分别下跌约61%、75%和73%。
光模块（CPO）指数自6月25日的年内最高收盘点位19967.00点回落至11月4日的10157.00点，累计下跌49.13%。三家龙头跌幅仍显著大于指数，集中体现了权重股对板块回调的放大作用。
巨丰投顾首席投资顾问张翠霞对中新经纬分析称，光模块板块回调并非行业需求实质逆转，主要是前期涨幅巨大，机构抱团、杠杆资金推高交易拥挤度后，高景气线性外推预期被打破，触发被动减仓和平仓，放大了调整幅度。
张翠霞认为，三季报部分企业营收环比微降，即便同比仍高增，也被市场视作增速见顶信号；叠加美股AI板块走弱、海外监管传闻扰动以及ETF赎回形成负反馈，短线资金向液冷、先进封装等低位赛道切换，共同压制板块表现。
张翠霞表示，虽然部分企业需求指引已到2027—2028年，但资金担忧远期存在砍单、价格战风险，不愿为远期业绩支付高溢价，选择在业绩高点落袋为安。
华创证券研究所通信组组长、首席研究员于一铭告诉中新经纬，当前市场担心2028年后北美资本开支高增长的可持续性，导致AI硬件出现明显回调；同时，目前光模块订单主要覆盖至2027年，但2028年出货量预期需要到明年上半年才更清晰，因此当下节点光模块板块市场交易相对困难。
从公司自身披露看，中际旭创在生产经营公告中表示，目前下游需求快速增长，具备大规模交付能力的厂商有限，市场价格体系健康，给客户的产品报价相对理性。
于一铭表示，光模块行业降价影响较小，基本每年保持10%以内的年降，良率稳步提升，毛利率下行空间有限。后续建议关注海外的资本开支以及模型应用落地的情况。
赛迪顾问通信产业研究中心分析师徐畅对中新经纬表示，当前1.6T光模块的降价压力有限，受上游高端光芯片供给约束以及稳定交付门槛较高的支撑，头部厂商现阶段仍保有一定的定价主动权。
在产品技术演进上，中际旭创在上述生产经营公告中表示，公司开发下一代光互连解决方案，进一步加大对1.6T、3.2T及更高速率光模块的研发投入，同时积极开发NPO、 XPO等下一代产品，目前已在部分产品上与重点客户开展合作研发与送样。
徐畅对中新经纬表示，从产业进度看，NPO、CPO等光电封装新技术短期不会冲击当前1.6T可插拔光模块的业务。
徐畅认为，封装演进属于能力延伸而非直接替代，具备硅光、光引擎自研能力的厂商可以承接新增量，仅做组装的厂商中长期面临价值链下移压力。
多家机构给出“买入”评级
展望后市，张翠霞认为，当前处于第一波杀跌中后段，估值已经明显回落，进一步深跌空间有限，后续主要依靠业绩兑现消化估值，大概率是震荡磨底、B浪反弹行情，二线标的调整压力大于龙头。
张翠霞表示，资金回流需要多重信号共振：融资恐慌抛压消退、北向与ETF资金持续流入，1.6T出货、海外云厂商资本开支等产业数据向好，估值回落至PEG（Price/Earnings-to-Growth，市盈率相对盈利增长比率）小于1区间，全产业链同步走强，才有望开启板块级修复。
机构评级层面，近期多家机构仍维持对三家公司的买入或推荐评级。
据上海证券报，野村维持中际旭创“买入”评级，A股目标价1196元，认为行业上行周期未受市场动荡影响，2.4T、NPO、CPO升级周期将驱动创新。开源证券给予中际旭创“买入”评级，预计相对强于市场表现20%以上。东吴证券、国金证券也均给予中际旭创“买入”评级。
不过，开源证券在研报中提示，要注意海外大厂资本开支不及预期、市场竞争加剧、上游物料紧缺风险。
国金证券、国盛证券维持对新易盛的“买入”评级。国盛证券认为，该公司能力边界正由传统可插拔光模块，进一步延伸至近封装光学、超高密度互联及光交换领域，有望充分受益于AI集群scale-up带来的新一轮光互联需求。 国盛证券也提到，要注意市场竞争加剧，以及AI发展不及预期、供应链、汇率波动风险。
招商证券维持对天孚通信的“强烈推荐”评级，认为CPO配套FAU、ELS已稳定量产交付，NPO有望2027年贡献增量。东吴证券、开源证券均对天孚通信给予“买入”评级。
招商证券研报也提示多项风险，如NPO/CPO 产业落地不及预期、高速光互联升级进度不及预期、技术研发与工艺适配不及预期、海外扩张不及预期、市场资金流动性不及预期等。
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